В июне Минфин сократил расходы и накопившийся дефицит бюджета

По предварительным данным Минфина, доходы федерального бюджета в 1П23 составили 12 381 млрд руб. (-11,7% г/г), расходы – 14 976 млрд руб. (+19,5% г/г), дефицит бюджета сократился до 2,6 трлн руб. с майского уровня 3,4 трлн руб. Напомним, что планируемый годовой дефицит составляет 2,9 трлн рублей. По оценкам, основанным на данных Минфина, в июне бюджет был сокращен с профицитом в 816 млрд рублей. Улучшению динамики дефицита бюджета в июне способствовало ускорение роста ненефтегазовых доходов и сокращение расходов (по нашим оценкам, в июне расходы составили 1700 млрд руб., наименьшее месячное значение с начала текущего года и -16% в годовом исчислении).

Назад прибыльный часть бюджета по сравнению с базой соответствующего периода прошлого года постепенно сокращается (-11,7% г/г), в июне доходы выросли почти на 30%.

нефти и газа Выручка за 1П23 по-прежнему на 47% ниже, чем за 1П22. Как показывают данные Минфина, в 1П23 недоимка нефтегазовых доходов по сравнению с базовым сценарием, рассчитанным исходя из 8 трлн руб. в год, составила 554 млрд руб. (недостающий доход компенсируется продажей юаней и золота ФНБ). В июне разрыв между LGI и прошлогодними значениями сократился до 26% г/г (май: -35,6% г/г). Несмотря на снижение дисконта цены российской экспортной нефти Urals к цене Brent и ослабление рубля, Минфин в июне потерял 135,2 млрд руб. от расчетного базового уровня и 30,6 млрд руб. . ожидания. Минфин надеется, что «уточнение механизма определения базы «нефтяных» налогов и снижение соответствующих ценовых скидок будет способствовать дальнейшему восстановлению налоговых поступлений от нефтяного сектора в течение года во второй половине год.». года. Мы полагаем, что динамика OGD во 2П23 действительно может несколько улучшиться. Одним из факторов может быть ожидаемый рост мировых цен на нефть из-за эффекта дальнейшего сокращения поставок из Саудовской Аравии и РФ, другим – эффект от ослабления рубля, третьим – новая «корректировка» курса налоговые правила. По сообщениям СМИ, среди обсуждаемых мер — сокращение в два раза амортизационных отчислений нефтяным компаниям и дальнейшее повышение расчетной цены Urals для целей налогообложения. В соответствии с уже внесенными ранее изменениями максимальная стрижка по марке Brent с июля установлена ​​на уровне $25/барр., но в июне она уже была ниже $20/барр. (при налогообложении учитывается наибольшее значение цены). Однако риски связаны со снижением добычи и экспорта нефти (на август заявлены дополнительные 500 000 баррелей в сутки) и газа, которые могут быть недостаточно компенсированы более высокими ценами. Пока динамика цен на нефть находится под давлением из-за опасений рецессии в США и еврозоне, а также недостаточно активного восстановления китайской экономики.

При этом динамика кроме нефти и газа выручка развивается достаточно позитивно – за 6М23 рост составил 17,8%г/г, в июне – около 62%г/г. Это было обусловлено динамикой НДС (6М23 +17% г/г, июнь +19,8% г/г), в то время как поступления налога на прибыль постепенно приближаются к прошлогоднему импульсу (6М23 – 4,3% г/г, июнь +86% г/г). ). Ненефтегазовая выручка за июнь также может включать дивиденды от Сбербанка. Минфин отмечает, что динамика поступления крупнейших ненефтегазовых доходов федерального бюджета вышла в устойчивую положительную зону, в том числе на уровень 2021 г., а также делает вывод, что «объем и траектория ненефтегазовых доходов доходы нефтегазовых доходов в январе-июне 2023 года свидетельствуют о значительном превышении темпов, прогнозируемых при формировании финансового закона». Дополнительный вклад в превышение запланированных доходов можно получить и за счет налога на непредвиденные расходы, из которого Минфин надеется привлечь около 300 млрд руб. В соответствии с бюджетным правилом Министерство финансов имеет возможность направлять все излишки ненефтегазовых доходов на финансирование расходов (сверх уровней, предусмотренных законом о бюджете.

Высота затраты бюджет продолжает замедляться (+19,5% г/г в 1П23 против +26,5% г/г в 5М23). Расходы бюджета в июне впервые в этом году снизились в годовом выражении – на 16% в годовом исчислении, по нашим оценкам, и составили 1 700 млрд рублей (минимальное значение с начала года) по сравнению с 2 трлн. рублей в мае и 3,1 трлн рублей в апреле. Расходы за шесть месяцев составили 52% от утвержденного законом плана (29,060 млрд рублей), а объем госзакупок — 73% от годового плана. Минфин поясняет, что «динамика исполнения расходов федерального бюджета постепенно возвращается к нормальному уровню после ускоренного финансирования в январе-феврале отдельных контрактных расходов» и продолжает следить за тем, чтобы объем расходов в соответствии с правилом бюджет будет ограничен максимальной суммой ассигнований, утвержденной законом о бюджете, плюс дополнительные доходы от нефти и газа, собранные в течение года.

Динамика доходов и расходов в июне немного лучше, чем ожидалось, и показывает, что бюджетные расходы могут вернуться к более стабильной траектории. Однако уверенности в этом пока нет – динамика госрасходов наименее предсказуема в условиях продолжающегося военного конфликта на Украине и инвестиций в экономики аннексированных регионов. Пока, по нашим оценкам, дефицит бюджета на конец года все же значительно превысит ожидаемый уровень в 2,9 трлн руб. и может составить 4-5 трлн руб.

Предварительная оценка исполнения федерального бюджета, млрд руб.

_{Источник – Минфин, * расчеты ФГ ФИНАМ}

Source