Прошли те времена, когда медведи USDJPY диктовали свои условия. Рынки ждали рецессии в США и нормализации монетарной политики Банка Японии. Сейчас приходит понимание, что планы придется отложить. Как это повлияет на пару? Мы обсудим и установим торговый план.
Contents
Фундаментальный прогноз по иене на неделю
Большой и страшный ранней весной иена становится белой и пушистой. Уверенность ФРС в силе экономики США передается на финансовые рынки, поскольку ставки хедж-фондов на продажу 10-летних фьючерсов на казначейские облигации достигли рекордно высокого уровня в 1,29 млн контрактов. Между тем, заявление нового главы Банка Японии Кадзуо Уэды о том, что контроль над доходностью и отрицательная ставка овернайт теперь уместны, смещает ожидаемые сроки ужесточения денежно-кредитной политики Банка Японии почти на вторую половину 2024 года. Без удивления, USDJPY растет.
На самом деле у иены было две сильные стороны, которые позволили ей претендовать на роль лучшего игрока года среди валют G10. Это растущие риски рецессии в экономике США и надежды на то, что смена управляющего позволит Банку Японии сделать первые шаги к нормализации монетарной политики. Курс на ее ослабление возобновился в 1999 г., позже Банк Японии ввел отрицательные процентные ставки, дополнив программу количественного смягчения контролем над кривой доходности.
Кадзуо Уэда открыт для нормализации денежно-кредитной политики в долгосрочной перспективе, но не намерен ничего ломать в ближайшее время. Поэтому инвесторы ничего не ждут от апрельского заседания Совета управляющих. Если только Банк Японии объявит, что начал изучать влияние предыдущих мер на экономику, чтобы скорректировать их в будущем. Nomura полагает, что до июня ее политика таргетирования доходности не изменится. Рынок фьючерсов полностью отложил ожидания повышения ставок овернайт на более поздний период. В том числе на следующих выборах. С 1989 года Банк Японии никогда не прибегал к денежным ограничениям в преддверии голосования.
Динамика ожиданий ставок овернайт
Источник: Блумберг.
Я не думаю, что 10-месячный рост базовой инфляции в Японии с 3,5% до 3,8% в марте — самый высокий с декабря 1981 года — заставит Кадзуо Уэду ослабить контроль над кривой доходности с апреля. Ранее ЦБ неоднократно заявлял, что для этого требуется существенное повышение средней заработной платы. Впрочем, даже в декабре никто не ждал от Банка Японии решительных действий, но регулятор предпринял их.
Динамика инфляции в Японии
Источник: Рейтер.
На мой взгляд, если Совет управляющих не даст никакого сигнала о корректировке монетарной политики, иена ослабнет еще больше. Его котировки уже частично заложили фактор нормализации, его отмена станет драйвером ралли. USDJPY.
Торговый план для USDJPY на неделю
Еще одним фактором является уменьшение опасений рецессии в экономике США, что оказывает давление на все активы-убежища: иену, франк, золото и казначейские облигации. Рост доходности последних поддерживает доллар. При этом положительный ВВП США за первый квартал и индекс расходов на личное потребление за март станут поводом для покупок. USDJPY в направлении как минимум верхней границы ранее указанного торгового диапазона 131-136.
График цены USDJPY в реальном времени
Содержание данной статьи является исключительно личным мнением автора и может не совпадать с официальной позицией LiteFinance. Материалы, опубликованные на этой странице, предназначены только для информационных целей и не должны рассматриваться как инвестиционные рекомендации или рекомендации для целей Директивы 2004/39/ЕС.
