Источник: Московское агентство
В среду, 24 мая, Минфин разместил всего два выпуска государственных облигаций с постоянным купоном (ОФЗ-ПД) — со сроками погашения в августе 2029 г. и июле 2036 г. Основной спрос, как и неделей ранее, касался более короткого выпуска на семь лет. – при спросе на 70,6 млрд руб. требования почти на 60 миллиардов рублей были удовлетворены. Это второй по величине результат по этому выпуску в этом году, больше, чем Минфин заимствовал по этому выпуску на 5 апреля (более 70 млрд руб.). Спрос на 13-летние облигации составил всего 12,5 млрд рублей, что соответствует объему баланса, на котором были размещены облигации, требования которых Минфин удовлетворил всего на 4 млрд рублей.
При этом Александр Ермак, главный аналитик долговых рынков региона Британская Колумбия, обращает внимание на то, что доходность оказалась ниже, чем на предыдущих аукционах, состоявшихся в середине апреля и начале мая соответственно. на 19 и 4 б.п. Улучшению инвестиционных условий способствует проводимая Минфином политика ограничения роста ставок на рынке ОФЗ за счет снижения размера премии доходности на вторичном рынке и отсечения наиболее агрессивных предложений. Александр Ермак обращает внимание на то, что при продаже длинных бумаг премия составила всего 1 б.п. д., и в результате было вырезано ⅔ всех приложений.
Антон Силуанов, министр финансов, 28 апреля 2023 г.:
“План [госзаимствований] плотно, так что все инструменты в порядке».
Кроме того, снижение ставки стало возможным благодаря улучшению конъюнктуры на вторичном рынке, где с середины апреля среднерыночная доходность упала на 9 базисных пунктов. п., а в районе 4-8 лет – в 12-26 гг. «Основными причинами улучшения ситуации на вторичном рынке стали падение инфляции, которая в апреле достигла 2,3% в годовом выражении, и снижение прогнозов инфляции на год в курсах», — отмечает г-н Ермак.
Успешному размещению ОФЗ от Минфина не помешало крупное размещение облигаций Газпрома. Эмитент собрал портфель заявок на пятилетние облигации на сумму 45 млрд рублей, а ставка купона была установлена в размере 10% годовых. Однако, как поясняет главный аналитик ПСБ Дмитрий Монастыршин, крупные инвесторы, как правило, имеют отдельные лимиты по ОФЗ и корпоративным облигациям, поэтому прямой конкуренции между этими сегментами нет. «Связь проявляется в том, что ОФЗ выступают в качестве эталона и задают ориентир для корпоративных заимствований», — отмечает Монастыршин.
Размещение ОФЗ для большинства институциональных инвесторов, участвующих в аукционе, — это скорее некая рутинная процедура размещения полученных в управление средств в долгосрочные портфели, подчеркивает Владимир Малиновский, начальник отдела анализа рынка долга «Открытие Инвестиции». . В то же время размещения от качественных заемщиков происходят реже и вызывают интерес у участников рынка. «Такие ценные бумаги помогают оптимизировать текущий портфель облигаций — краткосрочных, учитывая, что большинство кредитов имеют срок погашения от трех лет, минимум до пяти лет», — отмечает г-н Малиновский.
Участники рынка не исключают дальнейшего снижения доходности вложений в ОФЗ, но сомневаются в значительном улучшении условий для корпоративных ценных бумаг в связи с их меньшим сроком погашения.
«Прогнозы снижения инфляции в среднесрочной перспективе могут способствовать постепенному снижению доходности длинных выпусков государственных облигаций, которая в настоящее время все еще находится на относительно высоком уровне», — обращает внимание Владимир Малиновский. При этом ставки по шортам ОФЗ останутся на текущем уровне из-за сильных заявлений ЦБ, в том числе рассмотрения вопроса о повышении ключевой ставки на ближайших заседаниях совета директоров регулятора, отмечает игроки рынка.
Виталий Гайдаев
