Первый шаг В процессе привлечения венчурного капитала происходит быстрый предварительный телефонный звонок между вами и потенциальным кредитором, который в равной степени продает и слушает – с обеих сторон.
Думайте об этом как о первом свидании. Если все пойдет хорошо, то обе стороны должны быстро подписать соглашение о неразглашении. (Венчурные инвесторы не любят подписывать соглашения о неразглашении, но субстандартные кредиторы не возражают.)
На этом этапе мы должны начать нашу первоначальную комплексную проверку. Обычно мы просим компанию о шести вещах:
Contents
Презентация для инвесторов
Если вы ищете инвестиционные фонды, вы, вероятно, недавно привлекли капитал. Набор инвесторов, которых вы бы использовали для этого, также подходит для долга венчурного капитала. (Есть много примеров в Интернете.)
409А
Ежегодная оценка стоимости акционерного капитала компании, предназначенная для защиты сотрудников, которым предоставлены опционы на акции, чтобы они не могли впоследствии облагаться налогом за приобретение «дешевых акций». Обычно эти оценки достигают уровня, который делает получение капитала привлекательным для сотрудников. Не волнуйтесь, если стоимость, присвоенная оценочной фирмой 409A, ниже, чем вы считаете справедливой. Мы знаем, как работают эти рейтинги, и не зацикливаемся на их рейтинге.
409A будет включать в себя различные способы анализа стоимости бизнеса, те же самые вещи, на которые мы обращаем внимание: дисконтированные будущие денежные потоки; сопоставимы с публичными компаниями; сравнимо с недавними слияниями и поглощениями. Это также даст очень хорошую историю всего финансирования, полученного компанией, и всегда включает пятилетний прогноз.
Подробная таблица капитализации и история финансирования
Это будет включать всех, кто владеет частью бизнеса, историю сбора средств и историю любого банковского финансирования или использования внешнего долга.
Исторические финансовые данные
В идеале мы получим исторические финансовые отчеты за пять лет. Мы бы хотели, чтобы их проверили, но это не обязательно.
Финансовый прогноз
Для выполнения нашей работы нам нужна полностью связанная финансовая модель с тремя штатами. Три отчета: баланс, отчет о прибылях и убытках и отчет о движении денежных средств. Если в процессе возникают какие-либо задержки или проблемы, это обычно происходит из-за задержки в получении связанных прогнозов из трех утверждений, которые позволяют нам проводить анализ «что, если» (например, «Если дела пойдут хуже, чем ожидалось, когда дела пойдут go Насколько этому стартапу нужно сократить свои переменные расходы, чтобы оставаться жизнеспособным и способным обслуживать наш долг?»).
Все, что я описал, должно занять около 4-5 недель с момента нашего первого телефонного звонка. Это ставит его на 6-й неделе для подписанного перечня условий.
Часто мы кредитуем компании, которые продают крупным компаниям, поэтому вместо миллиона клиентов у них есть сотня, и мы хотим понять, как они продают, насколько предсказуемы их прогнозы продаж и насколько они удобны. с грядущими годами. Все это помогает нам судить, насколько мы верим в их финансовые прогнозы.
Список крупнейших клиентов, настоящих и прошлых
Подробная информация о клиентах позволяет нам определить концентрацию или истощение клиентов. Это могут быть быстрые дисквалификации, и мы не хотим тратить чье-либо время впустую, если это так.
Если клиентская база потенциального заемщика слишком сконцентрирована (всего менее 15 клиентов или более 50% выручки всего от нескольких клиентов), это слишком рискованно для нас. Или, если у стартапа много оттока — это означает, что их существующие клиенты решили не продлевать или остаться с ними — это еще один вероятный красный флаг / дисквалификация. Вокруг этого тоже есть свои нюансы. Если ваш продукт претерпел значительные изменения в том направлении, которое мы считаем положительным и логичным, отказ от подписки может иметь смысл.
Со всей этой информацией мы можем выполнить сканирование рабочего стола, которое обычно занимает две недели. Мы могли бы сделать это быстрее, если бы это было абсолютно необходимо, но мы предпочитаем давать себе две недели. Если анализ офиса будет положительным, мы выдадим лист состояния.
Делая это по-нашему, мы можем настроить продуманную структуру и набор условий, которые справедливы для нас и подходят для заемщика. Например, адаптация кредита к заемщику может быть осуществлена тогда, когда вам действительно нужны деньги. Может быть, вам это нужно прямо сейчас, или, может быть, это немного позже по дороге.
Другие варианты могут означать структурирование сделки таким образом, чтобы процентная ставка снижалась по мере того, как бизнес укрепляется, или более длительный период выплаты только процентов, когда долг не выплачивается, потому что вы не сможете начать обесценивание до тех пор, пока происходит определенное событие.
По моим оценкам, все, что я описал выше, должно занять около четырех-пяти недель с момента нашего первого телефонного звонка. Это означает, что у вас, вероятно, будет лист состояния к 5 неделе.
Перейти к совету
До сих пор, скорее всего, участвовали только генеральный директор и финансовый директор. Как только вы получите список условий, вы захотите представить соглашение совету директоров.
В некоторых компаниях правление будет участвовать с самого начала процесса. Я слышал о сделках, которые сорвались из-за того, что член правления не хотел заключать сделку с конкретным кредитором. Это может быть личная (и односторонняя) говядина; член правления может знать что-то конкретное о кредиторе. С нами этого никогда не случалось, поэтому я предлагаю, по крайней мере, сообщить вашему совету директоров, с какими кредиторами вы ведете переговоры, в самом начале процесса.
Насколько быстро дело перейдет от презентации к совету, зависит от заемщика. Скорее всего, они рассмотрят перечни условий от разных кредиторов. Я предполагаю, что в 10% случаев мы являемся единственным вовлеченным кредитором. Остальные 90% времени несколько кредиторов предлагают предоставить капитал для роста. Компания также может рассмотреть возможность использования части или всего капитала для удовлетворения своих потребностей.
Если вам нужно просмотреть и сравнить три или четыре терминологических листа, вам, вероятно, понадобится около недели, чтобы просмотреть их. Хотя сама сделка может быть относительно простой, это не означает, что каждая сделка будет одинаковой. Кредиторы будут различаться не только по стадии, на которой они будут ссужать деньги, но некоторые из них также будут специализироваться по секторам. Условия, конечно, будут варьироваться от одного кредитора к другому.
