В июльском «Анализе макротрендов» CMASF аналитики центра, анализируя структуру компонентов конечного спроса в первом квартале, отмечают, что, помимо исторически максимального вклада государства, рост запасов в компаниях, который обычно является предвестником нового экономического цикла.
«Если не будет новых потрясений (например, девальвация), то потребление домашних хозяйств может снова стать значимым фактором экономического роста с середины года. Мы отмечаем, что ослабление рубля (более высокие цены на импорт) и повышение ключевой ставки ЦБ могут переломить наметившийся повышательный тренд», — отмечают аналитики.
Эти предупреждения об инвестиционной активности подтверждаются опросами промышленных компаний, проведенными Институтом Гайдара в апреле. Основной запрос на укрепление рубля предъявляет промышленность в связи с себестоимостью продукции – об этом заявили представители 71% предприятий. Сильный рубль способен стимулировать рост закупок машин и оборудования 60% отечественных заводов, только 4% производителей связывают рост капитальных вложений с ослаблением рубля.
Напомним, что за первые пять месяцев года потребительское потребление значительно выросло на фоне стабилизации доходов населения, падения инфляции, увеличения потребительских кредитов и реализации репрессированного запроса. Столь же значительно вырос инвестиционный спрос. По данным ЦМАКП, индекс инвестиционной активности (предложения инвестиционных товаров в экономику) в марте восстановился до докризисного уровня 2021 г., а в апреле-мае 2023 г. достиг новых исторических максимумов. Значительная часть инвестиционного спроса, по-видимому, создавалась государством. По мнению аналитиков центра, в первом квартале валовая маржа экономики в результате исчерпания эффекта роста мировых цен в годовом выражении сильно упала, а нехватка кадров привела к росту зарплат . «Отрицать эффект перевода части национального дохода из прибыли (учитывая повышенные риски, связанные с ее вложением) в заработную плату, по-видимому, тоже ошибка. И это может стать сдерживающим фактором в динамике частных инвестиций в будущем», — отмечают авторы отчета.
Между тем население уже, похоже, переключилось на повышенное потребление на фоне стремительно слабеющего рубля. По данным Сбериндекса, в годовом выражении его расходы на товары и услуги выросли на 9,9% с 10 по 16 июля в номинальном выражении против роста на 10,5% и 6,1% за предыдущие две недели. «С поправкой на инфляцию реальные расходы, по нашим оценкам, могут подскочить к июню на 2–3% при устранении сезонности. Этот всплеск, который более заметен в «нераспродаже», мы связываем исключительно с дестабилизацией ситуации на валютном рынке», — поясняют аналитики Telegram-канала MMI.
Артем Чугунов
