Автор является аналитиком NH Investment & Securities. С ним можно связаться по адресу [email protected] — Эд.
По мере приближения коммерциализации литиевого бизнеса компании и уточнения соответствующих деталей мы повышаем нашу прогнозную цену по POSCO Holdings, чтобы отразить растущую стоимость ее литиевого бизнеса и дочерних компаний. Однако недавний скачок цен (+63% за две недели) представляет собой фактор риска.
Увеличьте TP до 750 000 Вт, чтобы отразить более высокую стоимость литиевого бизнеса и дочерних компаний.
Мы увеличиваем нашу целевую цену на POSCO Holdings до 750 000 Вт. Увеличение целевого предложения по сравнению с целевым показателем 20 марта в 480 000 Вт отражает увеличение стоимости: 1) литиевого бизнеса (приблизительно 4,3 тн Вт → 16 тн Вт); и 2) инвестиции компании в дочерние компании (примерно W7 трлн на 20 марта → W19 трлн на 24 июля).
Первоначальные оценки стоимости литиевого бизнеса отражали только планы по производству литиевой руды в размере 43 000 тонн в год. Тем не менее, теперь мы включили запланированное производство литиевого соляного раствора в размере 25 000 тонн в год (завершение которого ожидается во 2 кв. 2024 г.) в наш прогноз и скорректировали наш прогноз рентабельности EBITDA в сторону повышения, который по консервативным оценкам составлял 27 % (в совокупности), до 53,5 %. Эти изменения отражают то, что бизнес по производству материалов для аккумуляторных батарей развивается в соответствии с первоначальным планом, что было подтверждено 11 июля на «Дне деловой ценности материалов для вторичной батареи» компании, ее будущая производственная мощность была увеличена с 300 000 тонн до 423 000 тонн в год, и она продемонстрировала готовность продолжать активные инвестиции. Для справки, POSCO Holdings нацелена на маржу EBITDA литиевого бизнеса на уровне 62,5%.
Обзор за 2К23: рост прибыли в связи с нормализацией производства и восстановлением рынка
POSCO Holdings зафиксировала ОП во 2К23 в размере 1,3 трлн Вт (+88,2% кв/кв), что соответствует консенсус-прогнозу на уровне 1,2 трлн Вт. POSCO зафиксировала операционную прибыль в размере 841 млрд вон (+235,1% кв/кв), что свидетельствует как о полной нормализации производства после инцидента с наводнением, так и о сильном восстановлении рынка.
