Мы с осторожным оптимизмом смотрим на долгосрочные перспективы бизнеса АгриБанка. В ближайшие годы экономика КНР должна продолжать демонстрировать темпы роста выше среднемировых, и на этом фоне следует ожидать устойчивый спрос на финансовые услуги в стране. Это, в свою очередь, продолжит поддерживать финансовые показатели AgriBank, учитывая сильную позицию банка в этом секторе. Между тем, акции AgriBank в последние месяцы значительно выросли, и потенциал дальнейшего укрепления уже представляется ограниченным.

1288.ХК Затыкать
Целевая цена (декабрь 2023 г.), HKD 2,96
Текущая цена*, HKD 2,89
Потенциал роста 2,4%
В CNE100000Q43
Капитализация, млрд HKD 1,21
Финансовые показатели, млрд юаней
Намекать 2021 2022П 2023P
Доход 722 745 787
чистая прибыль 241 244 257
прибыль на акцию, юаней 0,65 0,69 0,73
ДПС, Юань 0,21 0,21 0,23
BV на акцию, CNY 5,87 6,43 6,90
Финансовые коэффициенты
Намекать 2021 2022П 2023P
ОЛЕНЬ 11,57% 10,83% 10,47%
ДЛИННЫЙ 0,86% 0,82% 0,79%
ЭТОТ 36,06% 34,73% 34,93%
CET1 11,44% 11,20% 11,05%

Мы понижаем рейтинг H-акций AgriBank с «Покупать» до «Держать» и сохраняем нашу целевую цену на конец 2023 года на уровне 2,96 гонконгских долларов, что подразумевает потенциал роста на 2,4%. С момента публикации нашего предыдущего обзора от 25 ноября 2022 года эти акции выросли почти на 15% и потенциал их дальнейшего укрепления уже кажется ограниченным.

Сельскохозяйственный банк Китая (AgriBank, ABC) — один из крупнейших банков Китая и мира по размеру активов. На долю AgriBank приходится около 9% активов банковского сектора Китая, его розничная сеть состоит из 22,8 тыс. отделений по всей стране, в которых работает 450 тыс. сотрудников. Клиентами банка являются 859 млн физических лиц, более половины населения Китая, и 9,1 млн юридических лиц.

ЧИТАТЬ   Пожарная погода присутствует практически повсеместно в европейской части России.

банковский сектор Китая, в отличие от большинства других крупных стран, в прошлом году мы чувствовали себя вполне уверенно, несмотря на растущие макроэкономические и геополитические риски. И АгриБанк не исключение. Чистая прибыль банка в январе-сентябре 2022 года увеличилась на 5,8% в годовом исчислении до 197,5 млрд юаней, при этом рентабельность собственного капитала (ROE) составила 11,8%. Банк зафиксировал заметный рост объемов кредитования при стабильном качестве кредитного портфеля.

АгриБанк отправил примерно 30% годовой чистой прибыли на выплату дивидендов. По нашим оценкам, к концу 2022 года простые акционеры банка смогут получить дивиденд в размере 0,21 юаня на акцию, что соответствует достаточно высокой дивидендной доходности в 8,4%.

Мы с осторожным оптимизмом смотрим на долгосрочные перспективы бизнеса АгриБанка. Отмена анти-COVID-ограничений в Китае должна дать мощный экономический импульс стране, более того, перманентно низкая инфляция позволит властям продолжить фискальное стимулирование экономики при сохранении достаточно мягкой монетарной политики. В результате ожидается, что темпы роста ВВП Китая в этом году ускорятся до 5% с 3% в 2022 году и в ближайшие годы будут продолжать постоянно опережать среднемировые показатели. На этом фоне ожидается сохранение высокого спроса на финансовые услуги в Поднебесной, и мы ожидаем, что это продолжит поддерживать финансы AgriBank, учитывая сильную позицию банка в этом секторе.

Наша оценка основана на сравнении с нашими аналогами по P/E, P/B и дивидендной доходности на 2023 г., а также на анализе исторических мультипликаторов P/B и P/E NTM.предполагает потенциал роста акций AgriBank класса H всего на 2,4% от текущего уровня цен.

Основные риски для AgriBank, а также для банковского сектора Китая в целомсвязаны с возможным дальнейшим охлаждением экономической активности в стране в случае ухудшения эпидемиологической ситуации и возобновления карантина, высокой задолженностью китайской экономики, все еще сложной ситуацией в сфере недвижимости, напряженностью геополитики вокруг Тайвань и распространение проблем с финансовых учреждений США и Европы на другие страны.

ЧИТАТЬ   Дивидендные разрывы давят на рынок; отчет Сбербанка ему не помог.

Аналитический отчет от 25 ноября 2022 г.

— Какие еще бумаги стоит рассмотреть в текущих рыночных условиях? Спросите о регулярном сканировании вебинары учебного центра «Финам».

*Цены и другие рыночные данные приведены на момент подготовки материала, опубликованного 21.03.2023.

* Сообщение носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке указанных ценных бумаг. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.

Source

От admin