Акции China Resources Beer выглядят привлекательными для покупки

С момента публикации аналитического обзора по китайской пивоваренной компании CR Beer ее акции приблизились к справедливой оценке: они показывали положительную динамику в преддверии годового отчета, после чего инвесторы зафиксировали прибыль на культивируемых акциях. Мы полагаем, что после коррекции в прошлом месяце акции снова выглядят привлекательными для покупки. Годовой отчет подтвердил прогресс пивоварни в увеличении доли продаж в премиальном сегменте, который является одним из основных драйверов роста бизнеса. Кроме того, ослабление эпидемии коронавируса в Китае может привести к тому, что потребление напитков премиум-класса в сегменте общественного питания в 2023 году превысит средний уровень.

Мы обновляем China Resources Beer до покупки в ожидании. Целевая цена осталась на уровне 66,0 гонконгских долларов, увеличившись на 15,8%.

Китайское ресурсное пиво (CR Beer) — одна из крупнейших пивоваренных компаний Китая, входящая в состав государственного конгломерата China Resources. CR Beer управляет 63 пивоварнями в 24 провинциях и продает алкогольные напитки под местными (Snow) и международными (Heineken) брендами.

Выручка в 2022 г. увеличилась на 6% г/г, до 35,3 млрд юаней (5,1 млрд долларов), увеличив долю продаж сегмента выше среднего. Корр. чистая прибыль выросла на 33% в годовом исчислении до 4,35 млрд юаней.

Акции пивовара включены в расчет гонконгского индекса голубых фишек Hang Seng и доступны для торгов на Санкт-Петербургской фондовой бирже. Компания демонстрирует способность генерировать хороший свободный денежный поток, при котором дивиденд на акцию в 2024 году может быть на 50% выше выплаты за 2022 год.

Рост среднего класса в Китае стимулирует спрос на более дорогое пиво. В 2022 году доля продаж CR Beer в сегментах выше среднего достигла 18,9%, в 2019 году этот показатель составил 11,5%. Рост был обусловлен приобретением прав на продажу бренда Heineken в Китае с 2019 года, а также разработкой собственных премиальных продуктов.

Диверсификация в сторону крепких спиртных напитков за счет операций по слиянию и поглощению положительно повлияет на чистую прибыль в абсолютном выражении, может повысить рентабельность за счет синергии.

Пивовар может быть получателем помощи от коронавируса за счет увеличения продаж в заведениях общественного питания после снятия жестких ограничений из-за коронавируса.

Для расчета целевой цены мы использовали форвардные мультипликаторы P/E и EV/EBITDA NTM по сравнению с аналогами, наши собственные исторические форвардные мультипликаторы P/E и EV/EBITDA с 2020 года, а также дивидендную доходность. Потенциал роста, по нашим оценкам, составляет 15,8%.

К числу рисков относятсяХотя пик потребления пива в натуральном выражении в Китае пришелся на 2013 г., рост рынка в денежном выражении был обусловлен растущим спросом на более дорогие сорта. Рынок пива в Китае достаточно конкурентен, CR Beer конкурирует за покупателя с другими крупными пивоварами (Tsingtoa, Budweiser APAC), импортной продукцией и крафтовыми пивоварнями.

Аналитический отчет 9 февраля 2023 г.

За какими еще акциями стоит следить в текущих рыночных условиях? Спросите о регулярном сканировании вебинары учебного центра «Финам».

*Цены и другие рыночные данные приведены на момент подготовки материала, опубликованного 05.05.2023.

Сообщение носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке таких ценных бумаг. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.

Source