С середины февраля акции ЛУКОЙЛа выросли более чем на 20% и достигли нашей целевой цены. Положительная динамика акций была связана с ослаблением рубля, ожиданием итоговых дивидендов за 2022 год и решением ОПЕК+ сократить добычу. При этом дивиденды составляют около 500 руб. на акцию уже являются консенсусом и не смогут стать новым двигателем роста акций, в то время как другие позитивные факторы сыграли большую роль в прошлом месяце. В условиях отсутствия новых значимых драйверов роста мы считаем текущий момент благоприятным для фиксации прибыли по акциям ЛУКОЙЛа.

Источник — stock.com

ЛКОХ

Затыкать

целевая цена

4623 руб.

Текущая цена*

4635 руб.

Потенциал снижения

0,3%

В

RU0009024277

Капитализация, млрд руб.

3211

ВЭмлрд рублей

3288

Количество акций, млн.

692,9

Финансовые показатели,млрд рублей

Намекать

2021

2022P

2023п

Доход

9435

11 969

9694

EBITDA

1404

1854

1234

чистая прибыль

773

1128

614

ДПСнатирать.

877

745

525

Показатели рентабельности, %

Намекать

2021

2022P

2023п

ДопускEBITDA

14,9%

15,5%

12,7%

чистая маржа

8,2%

9,4%

6,3%

ОЛЕНЬ

17,1%

21,4%

12,2%

Мы понижаем рекомендацию Лукойла с «Покупать» до «Держать» и сохраняем нашу целевую цену на уровне 4 623 рубля за акцию. Потенциал снижения составляет 0,3%. Понижение связано с быстрым ростом акций за последние несколько месяцев.

ЛУКОЙЛ — вторая крупнейшая нефтяная компания РФ по объему добычи и капитализации, уступая по этим параметрам только «Роснефти». Деятельность ЛУКОЙЛа охватывает добычу и переработку нефти и газа, сеть АЗС, нефтехимию и электроэнергетику.

Дивиденды — ключевой позитивный момент в инвестиционной истории ЛУКОЙЛа. На наш взгляд, учитывая низкую задолженность компании, продажу нефтеперерабатывающего завода на Сицилии и отсутствие планов по увеличению капитальных затрат, компания может вернуться к практике выплаты 100% свободного денежного потока, скорректированного в качестве дивидендов. При таком сценарии окончательный дивиденд за 2022 г. может, по нашим оценкам, составить 489 руб. на акцию (доходность 10,6%) и дивиденды за 2023 год — 525 руб. на акцию (доходность 11,3%).

ЧИТАТЬ   Сколько стоила самая дорогая квартира в Минске в первом квартале 2023 года?

Локально причиной роста акций стало ослабление рубля, ожидание дивидендов и решение ОПЕК+. Действия ОПЕК+ помогли компенсировать опасения рынка по поводу снижения спроса из-за замедления экономики в развитых странах, а ослабление рубля частично компенсировало дисконт на российскую нефть.

В то же время положительные факторы уже во многом учтены в оценке ЛУКОЙЛа. В связи с наличием скидки на российскую нефть, потерей европейского рынка, падением добычи, ростом налогов и продажей прибыльного НПЗ на Сицилии ЛУКОЙЛ выигрывает от роста мировых цен на нефть меньше, чем до СВО. Между тем акции ЛУКОЙЛа уже выросли более чем на 20% с февральских минимумов, восстановив, на наш взгляд, основные позитивные факторы.

Для расчета целевой цены акций ЛУКОЙЛа мы использовали оценки мультипликатора P/E, EV/EBITDA, P/DPS 2023 по сравнению с международными аналогами. При этом мы использовали стрижку 40%, чтобы учесть санкционные риски.

Среди основных рисков для акций ЛУКОЙЛа — возможность снижения мировых цен на нефть, увеличения налоговой нагрузки в РФ и дальнейшего сокращения добычи в стране. Отметим также, что при негативном сценарии европейским НПЗ Лукойла, на долю которых ранее приходилось около трети переработки танкера, будут грозить санкции или даже национализация.

Аналитический отчет от 28 февраля 2023 г.

Наши эксперты регулярно обсуждают текущую ситуацию на рынке нефти в бесплатных прямых эфирах, регистр.

*Цены и другие рыночные данные приведены на момент подготовки материала, опубликованного 18.04.2023.

Source

От admin