Крупный представитель китайского нефтяного сервиса China Oilfield Services (COSL) вчера представил финансовую отчетность за 2022 г. Выручка компании выросла на 20,9% в годовом исчислении до 35 952 млн юаней, чистая прибыль акционеров увеличилась в 7,5 раз до 2 353 млн юаней, но EBITDA снизилась на 6,9% в годовом исчислении до 7 856 млн юаней. что аномальный рост чистой прибыли связан со слабой базой из-за обесценения в 2021 году.
Свободный денежный поток за год снизился на 28,4% в годовом исчислении до 2 820 млн юаней, что обусловлено как снижением операционного денежного потока на 7,0% в годовом исчислении, так и увеличением капитальных затрат на 18,4% в годовом исчислении. На фоне разнонаправленной динамики основных финансовых показателей дивиденды за 2022 год составят 0,15 юаня на акцию, что предполагает нулевой годовой рост и доходность 2,2%.
Руководство отмечает, что основной причиной увеличения выручки является общее восстановление нефтесервисного сектора в Китае из-за сильного роста цен на нефть. В частности, уровень использования самоподъемных буровых установок компании, являющийся основным операционным показателем сегмента ремонта скважин, на конец года составил 84% по сравнению с 72% годом ранее. Однако более высокие затраты привели к снижению маржи EBITDA на 6,5 процентных пункта, что компенсировало положительный эффект от роста выручки.
Ключевые финансовые показатели COSL 2022 (млн юаней)
|
Намекать |
2022 |
2021 |
Изменять,% |
|---|---|---|---|
|
Доход |
35 952 |
29 726 |
20,9% |
|
EBITDA |
7856 |
8435 |
-6,9% |
|
Маржа EBITDA |
21,9% |
28,4% |
-6,5 п.п. |
|
чистая прибыль |
2353 |
313 |
651,2% |
|
свободное движение капитала |
2820 |
3936 |
-28,4% |
|
Капитальные затраты |
4079 |
3445 |
18,4% |
|
чистая задолженность |
18 110 |
18 385 |
-1,5% |
На наш взгляд, отчет China Oilfield Services умеренно негативен для акций компании, которые сегодня упали на 6,5%. Несмотря на рост выручки, компания снижала рентабельность и свободный денежный поток, в связи с чем не могла увеличить размер дивидендов. Однако в 2022 году рынок нефтяных услуг Китая все еще находился под давлением ограничений, связанных с коронавирусом. Ожидается, что в 2023 году Китай станет основным источником роста мирового спроса на нефть. В то же время CNOOC, крупнейший клиент COSL, снова объявила о рекордной инвестиционной программе, которая, как мы полагаем, поддержит бизнес и акции нефтесервисной компании.
Мы сохраняем нашу целевую цену акций COSL на уровне 10,88 гонконгских долларов, что представляет собой потенциал роста на 41%.
*Цены и другие рыночные данные приведены на момент подготовки материала, опубликованного 24.03.2023.
** Сообщение носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке указанных ценных бумаг. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
