По результатам четвертого квартала 2022 года китайский холдинг Tencent сообщил о выручке в размере 145 млрд юаней. Динамика выручки близка к нулю (+0,5% в годовом исчислении), что и ожидалось. Аналогичную динамику мы наблюдали и в предыдущих кварталах. Выручка немного превысила консенсус-прогноз в 144,5 млрд юаней.
В то же время годовой доход Tencent впервые в истории снизился. Хотя падение чисто символическое, всего 1% г/г, факт остается фактом. Макроэкономическая ситуация в прошлом году была не самой благоприятной для компании из-за многолетних ковид-ограничений. Это негативно сказалось на рекламной индустрии, индустрии онлайн-развлечений и видеоигр, облачных вычислений и финтех-индустрии, короче говоря, затронуло все сферы бизнеса Tencent. Поэтому Tencent решила сосредоточиться на повышении операционной эффективности за счет оптимизации расходов и выхода из убыточных и дорогостоящих проектов, и это окупилось. Компания также сосредоточена на развитии новых каналов получения дохода, в первую очередь в сегменте международных игр и монетизации приложения для потоковой передачи видео Video Accounts. Tencent активно инвестирует в услуги искусственного интеллекта и облачной инфраструктуры.
В четвертом квартале доходы внутреннего игрового сегмента продолжали стагнировать (-6% г/г), но международный игровой сегмент вырос на 5% г/г и теперь составляет 1/3 от общего дохода гейминга. Доходы от социальных сетей и развлекательных приложений упали на 2% в годовом исчислении, в то время как финтех и облачные сервисы зафиксировали минимальное снижение в годовом исчислении на 1%. В другом месте мы отмечаем восстановление доходов от рекламы — они выросли на 15% г/г после снижения в течение 4 кварталов подряд, запуск рекламы в приложении «Видеоаккаунты» положительно сказался на результатах сегмента.
По рентабельности и маржинальности виден значительный прогресс. Самым проблемным для Tencent был 2-й квартал 2022 года, но в 3-м квартале ситуация начала улучшаться, а в 4-м квартале она также значительно улучшилась. За квартал операционная прибыль Tencent составила 116,8 млрд юаней (рост на 6% в годовом исчислении и 126% в годовом исчислении и 126% в квартальном исчислении), эксплуатация операционной маржи увеличилась до 81% против 76% годом ранее. Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составила 106,3 млрд юаней (рост на 12% в годовом исчислении и 166% в квартальном исчислении), чистая маржа увеличилась до 74% с 66% годом ранее. Разводненная прибыль на акцию составила 10 977 юаней по сравнению с 9 788 в четвертом квартале 2021 года.
Но за весь год операционная прибыль (-13% г/г) и чистая прибыль (-17% г/г) оставались отрицательными из-за слабых результатов за первый и второй кварталы. Также по итогам года операционная маржа и чистая маржа снизились на несколько процентных пунктов. Tencent почти вдвое сократила свои капитальные затраты в 2022 году с 33,4 млрд юаней до 18,0 млрд юаней. Операционный денежный поток за 12 месяцев снизился на 17% в годовом исчислении до 146,1 млрд юаней, а свободный денежный поток снизился на 18% в годовом исчислении до 88,4 млрд юаней.
Tencent рекомендовала годовой дивиденд в размере 2,40 гонконгских долларов на акцию (по сравнению с 1,60 гонконгских долларов на акцию в 2021 году). Дивидендная доходность низкая – 0,7%.
Мы позитивно оцениваем перспективы Tencent на 2023 год, и доходы компании должны демонстрировать хорошие темпы восстановления благодаря открытости экономики. Тем не менее, мы пока сохраняем рекомендацию «Держать» акции с целевой ценой 366,30 гонконгских долларов и ростом на 5,5%, поскольку рынок Гонконга в целом консолидируется. Tencent торгуется на 65% выше прошлогодних минимумов, а индекс Hang Seng — всего на 35%. У Tencent есть все шансы продолжить демонстрировать опережающую динамику, если ее финансовые показатели за первый квартал окажутся на вершине.
*Сообщение носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке указанных ценных бумаг. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками
