Доходность облигаций iShares 0-5 Year TIPS достигла нашей цели, установленной ровно год назад. Мы считаем, что рыночная конъюнктура в целом благоприятна для результатов деятельности фонда в предстоящем году, и подтверждаем рекомендацию «Держать» его акции.

Фонд iShares 0-5 Year TIPS Bond, который мы освещаем с декабря 2020 года, примечателен, помимо прочего, тем, что его пример показывает, что даже «защитные» активы могут выйти из строя. Напомним, что этот ETF отслеживает «инфляционные» государственные облигации США, стоимость которых индексируется в соответствии с динамикой инфляции. Казалось бы, эти ценные бумаги должны приносить своим владельцам очень хороший доход в условиях высокой инфляции. И это действительно так с точки зрения дивидендов, распределяемых фондом (см. график ниже).

Источник: fred.stlouisfed.orgчерный рок
Тикер (NYSE Arca) ПОМНИ НАС
В US46429B7477
Цена (закрытие 02.05.2024) $98,42
Потенциал с дивидендами 5,0%
Общий целевой доход 12 миллионов 103,34 доллара США
Рекомендация Разъем

Однако анализ эффективности фонда может сбить с толку. Например, в конце 2022 года, ознаменовавшегося рекордным за последние десятилетия ростом инфляции, ETF iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF принес своим держателям убыток в размере 2,7%. И это все еще минимально по сравнению с двузначным убытком, зарегистрированным в 2022 году для индекса совокупной доходности, который отслеживает «инфляционные» глобальные облигации.

Показатели доходов фонда

02 74be33060a
Источник: черный рок

Дело в том, что даже облигации, номинальная стоимость которых индексирована с учетом инфляции, тем не менее остаются облигациями, а это значит, что на их цену напрямую влияет динамика процентных ставок в экономике. И они, как показано на графике ниже, резко выросли в 2022 году, что заблокировало влияние индексации на инфляцию и в конечном итоге привело к падению стоимости чистых активов фонда. В результате, хотя iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF продолжал распределять (увеличивать) дивиденды, переоценка его облигаций в сторону понижения из-за роста ставок привела к ухудшению его дивидендной доходности.

ЧИТАТЬ   Дивиденды "ЛУКОЙЛ" на 2023 год может составить 500-700 руб. за акцию

Доходность по 2-летним казначейским векселям

03 83025e5908
Источник: С-облигации

Надо сказать, что iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF повезло в том плане, что в его портфеле присутствуют достаточно краткосрочные казначейские облигации (средний срок погашения чуть больше 2 лет). Для держателей долгосрочных облигаций 2022 год оказался гораздо более драматичным из-за большей дюрации их ценных бумаг (напомним, дюрация — это мера процентного риска, показывающая, на сколько процентов снизится цена актива, если ставка увеличивается и наоборот). Таким образом, более короткая продолжительность в период резкого роста процентных ставок оказалась меньшим злом.

Как фонд повел себя в 2023 году? Наше предположение о том, что влияние ставок в конечном итоге будет нейтральным (несмотря на их волатильность в течение года), сработало, позволив ETF iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF достичь нашей цели по общей доходности. Основанием для этого послужили дополнительно увеличенные из-за инфляции купоны по облигациям, включенным в портфель фонда, которые, как правило, полностью передаются акционерам в виде дивидендов.

К каким еще фондам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Что касается перспектив фонда, то необходимо сделать прогноз, с одной стороны, о динамике ставок и, с другой стороны, об инфляции в течение прогнозируемого периода. Поскольку в портфель ETF iShares 0-5 Year TIPS Bond входят облигации со сроком погашения примерно два года, мы сосредоточимся на этом периоде. Доходность 2-летних казначейских облигаций в настоящее время составляет 4,46%. Заметим, что это именно номинальная доходность, и для получения интересующей нас реальной доходности необходимо вычесть инфляционные ожидания участников рынка за соответствующий период. Теперь на двухлетний срок они составляют 2,33%. Таким образом, реальная доходность портфеля фонда на данный момент составляет 2,1%.

ЧИТАТЬ   Краткосрочный прогноз по BTCUSD, XRPUSD и ETHUSD на 05.03.2024 | LiteFinance

Инфляция ожидается в течение двух лет

04 4b4ec29cb2
Источник: fred.stlouisfed.org

Чтобы спрогнозировать номинальную доходность 2-летних казначейских облигаций ровно через год, мы сосредоточимся на указаниях ФРС. Если исходить из этого, то, по нашим расчетам, в феврале 2025 года доходность UST-2Y может составить 3,3%. Если предположить, что ожидаемая участниками долгового рынка инфляция останется на текущем уровне, то реальная доходность облигаций в портфеле фонда ровно за год составит около 1,0%, или на 1,1 процентного пункта ниже текущего уровня.

Намекать 2025 год 2026 год
Медиана прогноза регулятора по ставке по федеральным фондам 3,6% 2,9%

Источник: Федеральная резервная система США

Что касается прогнозов инфляции, то мы полагаем, что к концу 2024 года они могут достичь 2,5-3,0%. Мы с осторожностью примем нижнюю границу (2,5%) этого диапазона. Отметим, что этот показатель немного ниже текущих значений, но выше цели ФРС (2,0%).

Итак, учитывая модифицированную дюрацию фонда (2,3), величину потенциального изменения реальной доходности его портфеля (-1,1 процентного пункта) и прогноз инфляции, мы считаем, что в базовом сценарии вполне разумно ожидать получения доходность акций ETF в размере 5% в течение одного года. Отметим, что для этого фонда характерны очень низкие комиссии за управление – всего 0,03%.

В результате мы сохраняем рекомендацию «Держать» ETF iShares 0–5 Year TIPS Bond ETF с целевой общей доходностью за 12 месяцев в размере $103,3.

Опции инструмента

Имя: iShares 0-5 лет TIPS Bond ETF

Дата создания: 01.12.2010

Инвестиционная цель фонда: Доход соответствует индексу облигаций Казначейства США ICE на 0–5 лет, привязанных к инфляции.

Класс актива: Краткосрочные казначейские облигации США с защитой от инфляции

Количество ценных бумаг в портфеле: 26

Руководитель финансирования: БлэкРок, Инк.

ЧИТАТЬ   Золото сломало палку. Прогноз от 12.05.2023 | LiteFinance

Сайт:www.ishares.com/us/products/239450/ishares-05-year-tips-bond-etf#/

Комиссия за управление: 0,03%

Дивиденды: Ежемесячно

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев: 2,8%

Намекать C начала года на сегодняшний день 1 год 5 лет (эквивалент года) 10 лет (эквивалент года)
НИВЛ 0,40% 2,88% 4,31% 3,39% 1,98%

Тип фонда: Открыть

Чистые активы (02.05.2024): 8,4 миллиарда долларов

Обмен: Лицо Нью-Йоркской фондовой биржи

ISIN-код: US46429B7477

Код безопасности: ПОМНИ НАС

Чистая стоимость активов на акцию (02.05.2024): $98,38

Бонус/скидка: 0,05%

Цена закрытия (05.02.2024): $98,42

Source

От admin