- ИИ сейчас в моде на фондовом рынке.
- Связанные с искусственным интеллектом акции мега-капитализации, такие как Nvidia, поддержали рынок, столкнувшийся с серией встречных ветров.
- Это отношения выталкивания и вытягивания, которые могут определить акции в течение следующего десятилетия.
Возобновление интереса к искусственному интеллекту, вызванное внезапной популярностью ChatGPT, создало рыночную стоимость в триллионы долларов.
Nvidia до сих пор является лидером клуба в этом году, поднявшись более чем на 175%, чтобы присоединиться к клубу стоимостью 1 триллион долларов, в то время как Meta также выросла на 119%. Бегемоты, такие как Alphabet и Microsoft, добились, чтобы их доходность приближалась к 40%. Все это происходит, когда экономика США приближается к рецессии, и Конгресс играет свою роль. куриная игра с лимитом государственного долга.
Это именно то, что нужно фондовому рынку, чтобы оставаться на плаву, поскольку встречные ветры, включая замедление доходов и высокие процентные ставки, продолжают нарастать. S&P 500 практически не изменился с начала апреля, а шумиха вокруг ИИ помогла компенсировать многочисленные экономические проблемы.
Этот толчок и притяжение свидетельствует о битве, которая, вероятно, будет разыгрываться в течение следующего десятилетия. Поскольку негативные факторы объединяются, чтобы снизить акции, все больше похоже, что ИИ может быть светлым пятном, которое компенсирует это.
В игру вступают два критически важных элемента: повышение производительности, которое, как ожидается, принесет широкое внедрение ИИ, и, как следствие, положительное влияние на норму прибыли, которая является основным фактором прироста капитала.
ИИ должен повысить производительность
Доводы в пользу бума производительности под руководством ИИ исходят не только от биржевых быков. К такому же выводу пришли и университетские исследователи.
Недавнее исследование Стэнфорда и Массачусетского технологического института показало, что сотрудники компании-разработчика программного обеспечения из списка Fortune 500, получившие инструменты генеративного ИИ на 14% продуктивнее. Эти выгоды приблизились к 30% для наименее опытных рабочих.
«Похоже, что система создает ценность, собирая и передавая некоторые неявные организационные знания о том, как решать проблемы и угождать клиентам, которые раньше приобретались только благодаря опыту на рабочем месте», — говорится в одном из них. Резюме Института Брукингса отчета.
Некоторые из самых известных в мире инвесторов и экспертов рынка также находятся на борту. Инвестор-миллиардер Пол Тюдор Джонс говорит, что удивительная популярность ИИ заставила его пересмотреть свои прогнозы инфляции и фондового рынка.
«Внедрение больших языковых моделей [and] искусственный интеллект создаст бум производительности, который мы наблюдали лишь несколько раз за последние 75 лет», — сказал Джонс в недавнем интервью CNBC.
Ветеран рынка Эд Ярдени, который ранее был главным инвестиционным стратегом в Oak Associates, Prudential Equity Group и Deutsche Bank, считает, что производительность, управляемая ИИ, может запустить новый расширенный бычий цикл для акций.
«Возможно, это событие положит начало бурным двадцатым в 2020 году», — сказал он. написано в блоге Несколько недель назад. «Если это так, мы можем тратить гораздо меньше времени на размышления о том, что ФРС собирается делать дальше, и сосредоточиться на том, как технологии влияют на производительность и уровень жизни в экономике».
Решающая роль роста маржи
Чтобы понять, как это увеличение производительности приведет к росту акционерного капитала, нужно сначала взглянуть на маржу прибыли и ту роль, которую она играет в повышении курса акций. Для этого нам нужно вернуться на десятилетия назад.
За последние 30 с лишним лет американские предприятия добились огромного роста прибыли. С 1990 года они увеличились более чем вдвое.
Это в значительной степени стало причиной роста S&P 500 более чем на 1100% за этот период. В конце концов, рост прибыли всегда был основной движущей силой прироста акций, а маржа отражает то, насколько эффективно компании конвертируют продажи в реальную прибыль. И, как показывает зеленая линия на диаграмме ниже, это не ограничивается технологическими титанами:
Голдман Сакс
Но на фоне общего экономического спада маржа имеет тенденцию к снижению и, похоже, продолжит снижаться. Goldman Sachs считает, что маржа сократилась на один процентный пункт в последние кварталы, и ожидает снижения на 36 базисных пунктов за весь 2023 год.
Это снижение может помешать S&P 500 продолжать генерировать прибыль в соответствии с его исторической тенденцией. Это связано с тем, что расширение маржи было самым сильным активом рынка, поскольку рост выручки и ВВП замедлился. Goldman говорит, что без этой поддержки акции упадут ниже своего долгосрочного среднего значения.
Голдман Сакс
Влияние ИИ на маржу
Именно здесь возвращается ИИ и связывает все это воедино. По словам Голдмана, генеративный ИИ будет способствовать росту производительности в Соединенных Штатах примерно на 1,5 процентных пункта в год в течение 10 лет. Компания ожидает, что это, в свою очередь, приведет к увеличению чистой прибыли S&P 500 на 4 процентных пункта.
По сути, это чистое ракетное топливо для доходности акций, и это может быть тем, что обеспечивает безопасность S&P 500, когда другие положительные катализаторы испаряются. Этот график показывает четкую взаимосвязь между улучшением роста производительности и увеличением прибыли.
Голдман Сакс
Как и в любом быстрорастущем секторе рынка, акции AI не лишены противников.
В недавней исследовательской заметке Bank of America эта когорта была названа «детским пузырем», отметив, что она началась в условиях легких денег и, вероятно, закончится в ужесточении условий.
И хотя ИИ может оказаться чрезвычайно мощным в долгосрочной перспективе, компания отмечает, что цены на активы могут значительно снизиться по сравнению с текущими уровнями. Возникновение Интернета, в конце концов, технически было пузырем.
Помимо семантики, только время покажет, отделит ли революция ИИ победителей, которые ее реализуют, от проигравших, которым она помешает. Независимо от того, как все пойдет, нельзя отрицать, что ИИ может стать ключевым двигателем всего рынка на долгие годы.
