ВСЕ В ПОРЯДКЕ (ruA-/стабильный) опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 2022 год, согласно которой оборот группы увеличился на 8,1% год-к-году до 202,2 млрд рублей, а показатель EBITDA увеличился на 9,8% год-к-году до 17 млрд рублей. Маржа EBITDA незначительно увеличилась (8,4% в 2022 г. и 8,3% в 2021 г.). Положительная динамика связана со ставкой на развитие сети дискаунтеров: если оборот и EBITDA гипермаркетной деятельности упали на 2,3% г/г и на 2,9% г/г соответственно, то показатели дискаунтеров выросли на 53,1. % г/г и 111,8% г/г.
Динамика выручки и EBITDA по форматам магазинов
Основные финансовые показатели
| Намекать | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 |
|---|---|---|---|---|
| Бухгалтерский баланс, млрд руб. | ||||
| Ресурсы | 100 | 101,5 | 106,8 | 113 |
| Капитал | 15 | 13,5 | 13,8 | 13,5 |
| Кредиты и займы | 31,9 | 36,4 | 38 | 45,7 |
| Обязательства по аренде | 25.1 | 24,6 | 24.1 | 22,5 |
| Долг | 57,1 | 61,1 | 62 | 68,2 |
| Разновидность | 5,5 | 7.7 | 9.4 | 11,8 |
| чистая задолженность | 51,5 | 53,4 | 52,6 | 56,5 |
| Отчет о прибылях и убытках, млрд руб. | ||||
| Доход | 165,1 | 174,3 | 187,1 | 202,2 |
| EBITDA | 14.1 | 14,8 | 15,5 | 17 |
| чистая прибыль | 0,7 | -1,4 | 0,2 | 0,2 |
| Денежный поток, млрд руб. | ||||
| Финансовый директор | 11.1 | 11,9 | 13,8 | 13 |
| CAPEX | 2,9 | 4.1 | 5,5 | 6,6 |
| FCF | 8.2 | 7,8 | 8.3 | 6.3 |
| Прибыльность | ||||
| Маржа EBITDA | 8,5% | 8,5% | 8,3% | 8,4% |
| Маржа чистой прибыли | 0,5% | – | 0,1% | 0,1% |
| Начисление долга | ||||
| Чистый долг/EBITDA | 3,7x | 3,6 часа | 3.4p | 3,3x |
| % текущие обязательства | 10,1% | 14,9% | 18,2% | 23,1% |
| Долг/Активы | 0,6 | 0,6 | 0,6 | 0,6 |
Источник: Отчетность по МСФО, расчеты ФГ “Финам”
В условиях реализации инвестиционной программы (по итогам 2022 года CAPEX увеличились на 20% и составили 6,6 млрд евро) чистый долг компании увеличивается, при этом долговая нагрузка хоть и находится на высоком уровне, но несколько снижается — Отношение чистого долга с учетом долгов по аренде к EBITDA составило 3,3х.
Весь долг компании номинирован в рублях, поэтому валютный риск отсутствует. Структура обязательств на 31 декабря 2022 года была следующей: 41% – банковские кредиты, 33% – задолженность по аренде, 26% – листинговые облигации. Согласно примечаниям по МСФО, О’КЕЙ соблюдает все ковенанты по кредитам. Основными банками-кредиторами являются Сбербанк, Открытие и ГПБ.
Ликвидность эмитента мы оцениваем на высоком уровне: доля краткосрочных обязательств составляет 23,1% (15,8 млрд руб.), а объем денежных средств на балансе (11,8 млрд руб.) и доступных кредитных линий (16,5 млрд руб.) при достаточный запас для их обслуживания.
Компания имеет в обращении четыре выпуска публично торгуемых облигаций. Сейчас мы предпочитаем короткие облигации: во-первых, они менее подвержены процентному риску (риску обесценивания из-за роста рыночных ставок), а во-вторых, их можно использовать для создания подушки ликвидности в портфеле для покупки ценных бумаг. обрушившиеся ценные бумаги. Так, интересным выглядит выпуск ОК 001P-03 (RU000A1014B9) с погашением 26 ноября 2024 г., доходность которого сейчас составляет 10,3%, что предполагает премию к ОФЗ чуть менее 300 б.п. Важно, что бумага является амортизируемой, а это значит, что в случае роста ставок или увеличения спреда у инвестора будет возможность реинвестировать не только купонные выплаты, но и часть номинала за повышенный производительность.
- Узнайте, как самостоятельно выбрать облигации для своего портфеля. Пройдите онлайн-курс «Первые шаги»начинать новую тему каждый понедельник.
| Выпускать | В | срок оплаты | Продолжительность | Цена | Урожай |
|---|---|---|---|---|---|
| Хорошо 001P-03 | RU000A1014B9 | 26.11.2024 | 0,8 года | 98,4% | 10,3% |
Картирование рынка наиболее ликвидных выпусков с рейтингом А- (без промоутеров и банков)
