По предварительным данным Минфина, объем доходов федерального бюджета в январе-апреле 2023 года составил 7 782 млрд рублей (-22,4% г/г), объем расходов — 11 206 трлн рублей (+26,3%). в годовом исчислении) дефицит бюджета за 4 месяца 2023 года составил 3,4 трлн рублей, превысив прогнозируемый годовой показатель в 2,9 трлн рублей, заложенный в бюджете этого года. Только в апреле предполагаемый дефицит бюджета превысил 1 трлн руб., в основном за счет новой волны роста расходов (3,1 трлн руб., или +3,9% г/г по сравнению с сильно увеличившейся базой с апреля 2022 г.). Таким образом, если в марте расходы снизились по сравнению с высокими значениями января-февраля, и что тогда Минфин объяснял это нормализацией исполнения бюджета после «ускоренного финансирования в январе-феврале отдельных расходов, законтрактованных», поэтому в апреле последовал новый всплеск расходов.

Доходная часть бюджета по-прежнему значительно ниже базы соответствующего периода прошлого года из-за снижения нефтегазовых доходов. В апреле снижение нефтегазовой выручки (OIG) в годовом выражении усилилось, но в основном это было связано с высокой базой в апреле 2022 года. По сравнению с мартом т.г. нефтегазовая выручка несколько снизилась, но без учета НДД, их величина была относительно стабильной и приближалась к базовому месячному объему ОГД (исходя из годовой выручки в 8 трлн руб.). Следует отметить, что в апреле нефтяные доходы были относительно благоприятными — средняя цена Urals выросла из-за роста цены Brent и сужения дисконта Urals после неожиданного решения ОПЕК+ о сокращении добычи, а рубль ослаб. . Соотношение мировых цен на нефть и курса рубля на начало мая выглядит менее благоприятным для нефтяных доходов. Однако Минфин надеется, что корректировка механизма определения «нефтяной» налоговой базы и снижение соответствующих ценовых скидок будет способствовать дальнейшему восстановлению нефтегазовых доходов, особенно во 2П23.    Ненефтегазовые доходы продемонстрировали положительную динамику в годовом исчислении в 4М23, месячная динамика была положительной с февраля, в основном за счет НДС.

Источник: фрипик

Основным фактором неопределенности сейчас является динамика бюджетных расходов. В то время как Министерство финансов продолжает уверять, что они будут ограничены в соответствии с бюджетным правилом в соответствии с потолком закона о бюджете, а также любыми дополнительными доходами от нефти и газа, полученными в течение года, это кажется недостижимым, учитывая, что расходы в размере 4 миллионов уже достигли 39 % от годового плана. утвержденных в бюджете и 37% запланированных годовых расходов («электронный бюджет»). Как недавно заявил помощник президента М.Орешкин, «после периода достаточно больших бюджетных расходов в начале этого года мы будем иметь профицит бюджета до конца года». Пока наш прогноз предполагает дефицит бюджета в 4-5 трлн рублей к концу года, но растет риск того, что он окажется выше. Если внутренний рынок и резервы Национального резервного фонда еще позволяют финансировать дефицит бюджета, его расширение по сравнению с заложенными в бюджет проектами может стать одним из аргументов повышения ключевой ставки ЦБ в ближайшие годы. месяц.

ЧИТАТЬ   Российский рынок сегодня утром не определился со своим направлением

Предварительная оценка исполнения федерального бюджета, млрд руб.

  янв-ап 22 янв-ап 23 изменять, % 22 апреля 23 апреля Изменять, %
Общая прибыль 10034 7782 -22,4% 2871 2105 -27%
Доходы от нефти и газа 4787 2282 -52,3% 1813 г. 647 -64%
Ненефтегазовые доходы 5247 5500 4,8% 1058 1458 38%
Расходы, всего 8869 11206 26,4% 3009 3129 4%
Дефицит (-)/Профицит (+) 1164 -3424   -138 -1024  

Для 4М23 доходы от нефти и газа снизился на 52,3% г/г, т.е. снижение было более выраженным по сравнению с 1 кварталом 2023 г. (-45%). Как поясняют в Минфине, это связано с высокой прошлогодней базой для сравнения, более низкими ценами на нефть марки Юралс и сокращением экспорта природного газа. По нашим оценкам, в апреле НДД упал на 64% по сравнению с апрелем прошлого года — и здесь, действительно, мог сказаться эффект рекордной базы НДД в апреле прошлого года. По сравнению с мартом нефтегазовая выручка несколько снизилась при улучшении динамики НДПИ, что объясняется более низким объемом квартального НДД. Напомним, принятые налоговые изменения предполагают постепенное снижение максимального дисконта цены Юралс (для целей налогообложения) к цене Брент на 1 апреля с 34 долл./барр. до 25 долл./барр. в июле. Однако, по данным Минфина, исходя из средней цены на нефть марки Urals в апреле (58,63 долл./барр.), ее дисконт к Brent упал больше «нормативного» максимума в 34 долл./барр., примерно до 26 долл./барр. Этому способствовали опасения по поводу нехватки нефти после неожиданного решения ОПЕК+ ранее в этом месяце сократить добычу с мая примерно на 1,67 млн ​​баррелей в сутки. Кроме того, в апреле ослабление рубля помогло нефтегазовым доходам. По оценке Минфина, «месячная динамика нефтегазовых доходов постепенно выходит на устойчивую траекторию, соответствующую их базовому уровню (8 трлн руб. в год)», а «уточнение механизма определения базы «нефтяного» налога Налоги и соответствующее снижение ценовых скидок будут способствовать дальнейшему восстановлению налоговых поступлений от нефтяного сектора в течение года, особенно во второй половине года.

ЧИТАТЬ   10 способов носить летние платья, и все ваши друзья будут стоять в очереди за советом

Это означает, что продажа ФНБ юаней и золота для компенсации выпадающих доходов от нефти и газа может вскоре прекратиться или даже быть заменена покупками. В конце апреля министр финансов А. Силуанов сообщил, что в правительстве России все еще обсуждается «совершенствование методики исчисления налогов для нефтеналивных судов с целью установления в них «справедливой» цены на нефть, с которой взимаются налоги, а также «корректировка» механизма амортизации с июля на период в год, что может сэкономить бюджету 30 млрд рублей в месяц. Между тем в начале мая давление на мировые цены на нефть оказывали опасения рецессии в США, усугубляемые проблемами в банковском секторе и тупиковой ситуацией в переговорах политиков о повышении потолка госдолга, а также в фоне слабых показателей китайского промышленного сектора. С другой стороны, курс рубля перешел к активному укреплению, что также может оказать давление на нефтегазовую выручку в рублях. 

Ненефтегазовые доходы за 4М23 выросли на 4,8% г/г, включая НДС в размере 11% г/г, в то время как доходы от налога на прибыль снизились на 19% г/г. В апреле, по нашим оценкам, ненефтегазовые доходы увеличились на 37,8% в годовом исчислении за счет роста НДС на 84% в годовом исчислении. Это может быть связано с низкой базой кризиса в апреле 2022 г. (в качестве одной из антикризисных мер появилась возможность ускоренного возмещения НДС, которую компания активно использовала). Общая положительная годовая динамика НДС на начало текущего года отражает восстановление производства и импорта, а также кумулятивную инфляцию. Как пояснили в Минфине, динамика поступления крупнейших ненефтегазовых доходов федерального бюджета (налоги с оборота, налог на прибыль) нормализовалась после временного сокращения в январе, связанного с действием разовых факторов (ускорение порядка возмещения НДС, возмещения переплат по налогу на прибыль) и вышла в регулярно положительную зону — в том числе на уровне 2021 года (поскольку меньше подвержена статистическому воздействию базы). Одним из способов пополнения ненефтегазовых доходов может стать налог на сверхприбыли, поступления от которого запланированы в размере около 300 млрд рублей.

ЧИТАТЬ   Форекс-прогноз на 10-11 апреля 2023 года | Invest.com

Динамика бюджетных расходов становится менее предсказуемой, даже если результат в целом ожидаем, исходя из оперативной статистики электронного бюджета. За 4М23 расходы составили 11 206 млрд руб. (+26,3% г/г), при этом в апреле уровень расходов превысил январский и был на 16% выше среднемесячных расходов в 1К23. Если годовая динамика кажется скромной (+3,9% г/г), а Минфин отмечает замедление месячной динамики расходов, но это рост по сравнению с базой апреля 2022 г., резко поднявшейся на фоне начала боевых действий в Украине Так, если в марте расходы в абсолютном выражении упали с высоких значений января-февраля, то Минфин объяснил это нормализацией исполнения бюджета после  «ускоренное финансирование в январе-феврале отдельных контрактных расходов», затем в апреле последовал новый пик расходов.

Дефицит бюджета за 4 месяца 2023 г. составил 3,4 трлн руб., превысив запланированный годовой показатель в 2,9 трлн руб., заложенный в бюджете текущего года. Пока наш прогноз предполагает дефицит бюджета в 4-5 трлн рублей к концу года, но растет риск того, что он окажется выше. Если внутренний рынок и резервы Национального резервного фонда еще позволяют финансировать дефицит бюджета, его расширение по сравнению с заложенными в бюджет проектами может стать одним из аргументов повышения ключевой ставки ЦБ в ближайшие годы. месяц.

Source

От admin